La política monetaria en Colombia y su impacto en los Títulos de Tesorería (TES), un estudio de eventos
El presente trabajo tiene como objetivo analizar el impacto de la transmisión de la política monetaria, hacia el mercado de renta fija, (se toman como base para este estudio, títulos de tesorería, TES referentes del mercado), evaluando el efecto que sobre estos, tienen los movimientos de la tasa de...
| Autor Principal: | Chicaíza Cosme, Daniel armando |
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| Formato: | Tesis de maestría |
| Publicado: |
Pontificia Universidad Javeriana
2018
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| Materias: | |
| Acceso en línea: |
http://hdl.handle.net/10554/38645 |
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| Sumario: |
El presente trabajo tiene como objetivo analizar el impacto de la transmisión de la política monetaria, hacia el mercado de renta fija, (se toman como base para este estudio, títulos de tesorería, TES referentes del mercado), evaluando el efecto que sobre estos, tienen los movimientos de la tasa de intervención del Banco de la Republica (TI-BR de aquí en adelante), bajo el canal de portafolio. Igualmente se revisará el impacto sobre la renta variable, (tomamos el índice Colcap ) y sobre las tasas de interés de corto plazo, (se toma la DTF y el IBR ).
Bajo la metodología de estudio de eventos, con ventanas de tiempo de 5, 10 y 30 días, inicialmente sin incluir el efecto del “componente sorpresa ”, se encontró que existe una gran relación, estadísticamente significativa, que nos permite concluir que, una reducción de la TI-BR, causa reducción en los rendimientos de los TES y que un aumento de la TI-BR, genera el mismo efecto. Ahora bien, cuando se incluye en las estimaciones el efecto del llamado “componente sorpresa”, los resultados cambian significativamente, en el sentido de que en las decisiones de inversión de los agentes, están incorporados los posibles movimientos en la TI-BR, haciendo que el mercado absorba este efecto y solo cuando se genere una sorpresa, y esta sea mayor a 50 pbs, se pueda explicar un impacto en las tasas de mercado de los TES.
Esto se contrasta con un modelo de mercado ampliado (CAPM), que incluye el componente sorpresa y posteriormente se hace un Anova , llegando a la misma conclusión, de que no se evidencia impacto alguno en las tasas de mercado de los TES, corroborando la teoría de la “perfecta credibilidad” y el éxito de la política monetaria del banco central.
El esquema de Inflación Objetivo, adoptado por el banco central desde 1999, ha sido 100% exitoso, no solo por encaminar la inflación dentro del rango meta fijado por el emisor, sino también porque nos permitió corroborar la existencia de dos de los canales de transmisión de la Política Monetaria, (Tasas interés y el de otros Activos) lo cual se refleja en un perfecto análisis del mercado, sobre las expectativas de inflación y las decisiones de la JD-BR. |
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